江西新一轮国企改革混改第一单落地
9月10日从江西国资委获悉，9月9日上午，江西国资委在南昌举行江西省盐业集团公司混合所有制改革增资扩股协议签订仪式。这标志着江西国资系统新一轮国企改革中混改试点迈出了实质性一步，不仅对于江盐集团发展具有里程碑意义，而且对于江西省国企改革具有重要意义。
江盐集团混合所有制改革得到了江西省委、省政府的高度重视和高位推动。在项目实施中，第一次尝试在省产权交易所进行了项目的公开挂牌操作；第一次聘请独立的第三方机构对项目实施进行路径设计和指导；第一次全面公开披露项目信息和进展；第一次设计了全新的员工骨干持股计划。
这四个“第一次”都将为下一步全面推进深化江西省国企改革提供宝贵的经验和借鉴。江盐集团在全国盐行业中率先实现市场化转型，将进一步完善企业治理结构，有利于加快实现全国一流的盐资源综合利用、有优势的商贸物流企业发展目标。
A股上市公司中，厦门国贸9日晚间公告称，拟1.2亿元参与江西盐业集团增资扩股。(中国证券网)
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安源煤业（个股资料操作策略咨询高手实盘买卖）
安源煤业:转型和国改仍是主要看点
安源煤业600397
研究机构：长江证券分析师：董辰撰写日期：2015-09-01
煤炭产销下滑,贸易量同比降幅4成。上半年公司原煤产量278.32万吨,同比下降45.59万吨,降幅14.08%;商品煤产量263.77万吨,同比下降51.72万吨,降幅16.39%,商品煤销量247.60万吨,同比下降18.25%。上半年煤炭贸易量267.01万吨,同比下降40.40%。
自产煤毛利率下滑,贸易煤毛利率提升。上半年公司商品煤平均售价433.78元/吨,同比下降65.89元,降幅13.19%。吨商品煤成本385.81元,同比下降6.79%,受开采条件限制降本空间有限,上半年吨煤成本47.97元,同比下降44.06%,自产煤毛利率同比下降8.7个百分点至8.71%。上半年吨贸易煤毛利8.08元,同比上升2.92元,贸易煤毛利率同比上升0.78个百分点至1.79%,贸易质量有所提高。
期间费用控制得力,管理费用降幅较大。上半年公司期间费用合计2.60亿元,同比下降18.94%,其中管理费用同比下降33.80%,主因公司减员降薪及矿产资源补偿费免缴。上半年销售费用同比上升2.21%,财务费用同比下降7.08%。
产销环比下滑叠加煤价弱势,2季度单季首亏。2季度公司原煤产量135.32万吨,环比下降5.37%,商品煤产销量127、121.6万吨,环比下降6.05%、3.49%。2季度公司主力矿井所在地区煤价弱势,实现毛利0.31亿元,环比下降79.54%。2季度归属净利润-1.13亿元,环比下降1.143亿元,重组上市以来单季度首亏。
产能增长潜力有限,看点仍在“互联网+”和国企改革,维持“买入”评级。
我们预测公司15-17年EPS分别为-0.18、-0.13、-0.12元。
牛市中最悲催事件
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江西铜业（个股资料操作策略咨询高手实盘买卖）
江西铜业:大宗商品全面下挫公司主要产品毛利上升
江西铜业600362
研究机构：信达证券分析师：范海波,吴漪,丁士涛,王伟撰写日期：2015-08-27
事件:8月26日,江西铜业发布了中报。公司15年1-6月实现营业收入755.46亿元,同比下降18.71%;实现归属母公司股东净利润8.96亿元,同比下降25.07%;扣非后归属母公司的净利润4.60亿元,同比下降4.72%。实现基本每股收益0.26元,扣非后的基本每股收益0.13元。
点评:
大宗商品全面下挫,公司经营总体良好。上半年以来,受宏观经济走势、美元走强、消费放缓等因素叠加的影响,全球大宗商品价格全面下挫,有色金属市场全线低迷。上半年,铜价震荡走低,伦铜最高价6,481美元/吨,最低5,339美元/吨,上半年伦铜均价5,935元/吨,同比下跌14.12%。在铜、金、银等主产品价格大幅下跌的情况下,公司经营情况总体良好,15年1-6月公司自产铜精矿含铜10.29万吨(与上年同期基本持平),生产阴极铜58.17万吨(+2.23%),黄金13.47吨(+2.18%),白银281吨(-6.64%),除铜杆外的其他铜加工产品6.33万吨(+12.70%),硫酸155万吨(+4.73%),硫精矿118万吨(与上年同期基本持平)。
各主要产品毛利率呈上行趋势。报告期公司阴极铜毛利率同比增加0.04个百分点;铜杆线毛利率同比上升0.06个百分点;黄金毛利率同比上升0.05个百分点;白银毛利率由上年的7.31%上升至本年的7.46%;化工产品毛利率上升0.1个百分点。公司工业及其他非贸易毛利率6.78%,公司主要产品毛利率在1-6月均呈现上升趋势。
盈利预测及评级:我们预计公司15-17年实现EPS0.45元、0.41元、0.49元。按照8月26日收盘价计算,对应PE分别为26、29、24倍。公司主业下滑幅度大,但考虑到公司作为国内铜业龙头的规模和资源优势,维持“增持”评级。
风险因素:铜价继续下行;宏观经济增长放缓,下游市场需求不足;矿石品位下降,开采成本上升。
牛市中最悲催事件
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江中药业（个股资料操作策略咨询高手实盘买卖）
江中药业:15年上半年期间费用率下降带动公司净利润率显著提升
江中药业600750
研究机构：信达证券分析师：郭荆璞撰写日期：2015-08-04
主营OTC药业务发展平稳,保健品业务转型进行中。15年上半年,由于以江中健胃消食片等为代表的老产品进入成熟期、而公司仅有乳酸菌素片这一个培育期尚不足一年的新品,故公司OTC药业务营收7.22亿元,同比微降5.84%,其中新产品乳酸菌素片预计增速30%至约1.3亿元;OTC药业务毛利率74.86%,下降1.52个百分点。保健品业务由于“参灵草”牌燕窝尚在试产期,原有产品市场营销亦相应减少,故营收同比下降10.66%至1.41亿元;毛利率59.72%,降低2.78个百分点;酒业务方面,因白酒行业持续低迷,酒类产品销售受阻,且报告期内发生大额销售退货,导致销售收入为-71.95万元,营业成本亦为负数;医药流通业务录得营业收入4.46亿元,同比下降1.48%,但毛利率达到5.41%,同比增加0.77个百分点,可见招标政策的负面影响已逐步缓解。
销售费用率下降提升净利润率,下半年财务费用率有望继续改善。鉴于公司正在积极探索新品非广告模式,15年上半年其广告及市场营销费用仅2.96亿元,较去年同期大降28.33%。公司销售费用因而同比下降18.83%,销售费用率降至30.87%,同比下降5.20个百分点。与此同时,公司管理费用率及财务费用率分别是4.14%及1.20%。三项费用率的下降带动公司利润水平在收入规模下降的情况下持续提升,15年上半年,公司净利润率10.71%,为近三年一期扣除非经常性损益后的最高值。值得关注的是,截止15年6月底,公司短期借款期末余额为3,000万元,较上年末下降9,500万元,下降幅度为76%,主要系归还到期的银行借款所致。随着公司负债规模下降,其财务费用率下半年有望继续改善,进一步提升其净利润率。
投资策略初见成效,投资收益可期。15年4月,为提升公司盈利水平,拓宽投资渠道,公司投资1,000万元参与认购北京和君商学在线科技股份有限公司(831930)新三板挂牌后的首次定向发行股份,认购数量为10万股,认购价格100元/股,占其0.79%股份。和君商学14年实现营收3,056万元,盈利638万元,增发时市值12.65亿元,对应14年市盈率约200倍。随着15年6月和君商学公告拟以14亿元受让创业板上市公司汇冠股份(300282.sz)2,786.94万股股份从而成为汇冠股份的第一大股东,并借助后者最终对接流动性更高的A股资本市场,届时公司的投资有望获得超预期回报。公司亦公告将参与投资青海银行5,000万股股权的议案,拟投资总额不超过1.3亿元,获得青海银行约2.69%的股份,即每股价格不高于2.60元。青海银行14年净利润及净资产分别为9.60亿元及5.08亿元,对应PE及PB分别为5.04倍及1.89倍。
盈利预测及评级:江中药业15年上半年的净利润增长主要源自公司营销手段及管理逐步趋于精细化。我们预计15年下半年其将因OTC药及保健品新品种的陆续投放市场而录得营业收入及净利润的双增长,预计公司15-17年归属母公司净利润将分别为3.20亿元、5.10亿元及6.32亿元,每股收益1.07元、1.70元及2.11元。参考15年8月3日收盘价40.56元,PE分别为38倍、24倍和19倍。维持“买入”评级。
风险因素:新品种市场拓展情况不明朗;保健品电商开展需要过渡期;传统广告营销手段相较新型营销手段收效不及预期;原材料成本上涨带来的毛利率下降;集团食疗业务可能需要申请“国食健字”,加重集团成本负担。
牛市中最悲催事件
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赣能股份（个股资料操作策略咨询高手实盘买卖）
赣能股份:受益于国企改革和新电改的地方性电企
赣能股份000899
研究机构：国泰君安证券分析师：王威,车玺,肖扬撰写日期：2015-06-05
投资要点:
投资建议:江西省电力供需环境好转,加之煤炭价格回落,公司存量资产近两年盈利修复到历史较高水平,大容量储备项目获得实质推进打开未来业绩成长空间。未来新电改推行售电侧放开,地方性发电企业是原有电网公司之外最具竞争力的售电主体,公司有望受益于此且弹性较强。公司引入国投电力成为战略二股东,与江西省国企改革整体思路吻合,在政府支持下,公司有望获得新的项目开发机会。核电龙头上市将带动参股核电公司估值上行,公司亿元市值对应核电权益装机容量位居参股核电公司之首,将显著受益。预计公司2015-2017年归属母公司所有者净利润分别为4.56、4.98、5.54亿元,不考虑增发股本摊薄,对应EPS分别为0.70、0.77、0.86元,综合PE和PB估值,给与公司目标价24.0元,首次覆盖,给予“增持”评级。
受益于新电改推行售电放开。从电力系统运行特点来看,不拥有电源或电网资产的第三方进入售电领域,缺乏较清晰的价值创造形式及有效盈利模式。地方性的发电企业,拥有电源资产,结合区域背景有望争取到更多大中型工商业用户,更大可能受益于售电侧放开。粗略估算江西省售电市场容量451亿元,公司单位市值对应售电市场容量在省级国资控股发电公司中属于较高的第一梯队,受益弹性较强l国企改革先行者,引入战投深度合作。公司早在2010年前后即考虑引入战略投资者,解决储备项目资本金的同时谋求主业更好发展。此次引入国投电力,在政府支持下,有望获得新项目,实现快速成长。
风险因素:火电利用小时回落,煤价超预期上涨,储备项目推进不达预期或与国投电力后续合作缺乏亮点等。
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华意压缩（个股资料操作策略咨询高手实盘买卖）
华意压缩:营收增速承压盈利能力创新高
华意压缩000404
研究机构：长江证券分析师：徐春撰写日期：2015-08-11
报告要点
事件描述
华意压缩披露15年中期财报:报告期内公司实现主营37.38亿元,同比下滑10.02%,其中二季度实现18.12亿元,同比下滑13.21%;实现营业利润2.13亿元,同比下滑11.57%,其中二季度实现1.32亿元,同比下滑5.14%;实现归属净利润1.22亿元,同比下滑13.12%,其中二季度实现0.84亿元,同比下滑2.21%;公司上半年实现EPS0.218元,其中二季度实现0.149元。
事件评论
量增难抵价跌,营收走势持续承压:报告期内冰箱行业产销量均同比负增长,在压缩机整体需求较为低迷背景下,公司凭借自身龙头地位及产品力保障,产品销量逆势增长4%,市场份额进一步提升至31%;但由于在压缩机小型化、新型原材料替代及行业价格竞争趋势加剧等因素影响下,公司产品均价较去年同期有所下滑,导致整体营收有所下滑;考虑到行业产能过剩态势仍将延续,预计下半年公司营收走势仍将承压。
产品结构升级,毛利率小幅改善:公司上半年综合毛利率15.75%,同比提升0.58pct,其中二季度同比提升0.03pct至16.36%;我们判断毛利率改善一方面由于报告期内原材料价格低位徘徊,公司成本端压力有所减缓;另一方面则由于产品结构持续优化,盈利能力较强的高效、变频等高端产品及小型压缩机产品占比提升;在能效“领跑者”制度实行背景下压缩机行业结构升级趋势仍将延续,公司毛利率仍有提升预期。
研发费用增加,盈利能力创历史新高:上半年在营收下滑背景下,公司研发费用同比大涨24.57%,致使管理费用率提升1.41pct,虽然报告期内汇兑损失减少助财务费用明显改善,但整体期间费用率仍提升1.29pct,在此影响下上半年归属净利率小幅下滑0.12pct;但二季度归属净利率则同比增长0.52pct并创历史新高,其主要受益于资产减值损失降低,此外投资收益及财政补贴增加助营业外收入大涨也增厚业绩。
长期发展趋势确定,维持“增持”评级:上半年公司业绩增速表现低迷,但一方面公司持续加大研发力度,产品结构升级趋势确定且市场竞争力将进一步提高;另一方面随着超高效、商用压缩机等项目产能释放及外资企业退出,公司有望发挥龙头优势,抢占市场份额;基于公司长期发展确定性及盈利改善预期,预计公司15、16年EPS分别为0.33及0.35元,对应目前股价PE分别为23.38及21.92倍,维持“增持”评级。
